4月以來，白銀表現可謂驚艷，4月初銀價觸及階段性底部14.76美元/盎司，之后快速上漲，在4月21日觸及第一個小高點17.67美元/盎司，而后又進一步上漲至17.99美元/盎司才開始回落，月度漲幅高達21.5%。如果以通常大宗商品上漲20%即進入技術牛市來判斷，白銀已經進入牛市。不過，后市能否維持趨勢性上漲仍有疑問。進入5月，銀價明顯出現調整回落的態勢，但這不僅僅應該看作是多頭的獲利回吐，更應該看作是市場對美國關鍵經濟數據和美聯儲的加息預期產生了“買消息、賣事實”的判斷。

    2016年以來美國經濟明顯有放緩的跡象，第一季度GDP數據不如去年第四季度和第三季度；上周五剛剛公布的4月非農就業數據只有16萬人，創2015年9月以來最低增速，遠低于市場預期增加20.0萬人，4月失業率雖然維持在5.0%，但仍低于預期4.9%；唯一的亮點就是美國4月平均每小時工資月率增長0.3%，平均每小時工資年率上升2.5%，整個就業中采礦業崗位繼續減少。政府統計的非農就業數據和上周三民間機構ADP的疲軟數據完全吻合，致使美國聯邦基金利率期貨市場在非農公布后對美聯儲6月再次加息進行預期的概率降到了只剩9%，說明市場幾乎認為6月肯定不會加息了，甚至可以認為9月加息的可能性也不會太大。正是市場已經提前“嗅”到了經濟減速的消息和加息間隔不斷拉長，導致金銀在4月都錄得大幅度上漲，等到疲軟消息正式公布，“賣事實”導致金銀一起回調，而之前市場主力對疲軟信息的準確判斷，令白銀多頭獲利豐厚。

    白銀在后市能否繼續向高點進發，還取決于歐美兩個主力市場通脹水平的走勢。按常規理解，歐美在2008年危機爆發之后推出巨量的貨幣寬松，通脹水平不應該繼續低迷，但全球分工導致歐美可以在自己本土之外進行大量低成本生產輸回自己的市場并降低自身的通脹，以至于在美國升息一次的情況下，通脹才勉強靠近美聯儲2%的下一次升息門檻；歐元區甚至已經處在負利率水平，但物價和通脹水平還是在1%以下的水平徘徊。歐美這種低通脹、緩慢復蘇的狀態，極不利于金銀發揮抗通脹的傳統優勢。因為只有通脹走高、信用貨幣價值不斷下跌，金銀作為貨幣替代物的保值避險能力才能獲得最大釋放。但現在美元和歐元大量在歐美之外的全球各地流通，造成歐元和美元“實質貶值、名義卻不貶值”的情況，剝奪了金銀發揮抗通脹能力的機會。

    此外，對金銀價格有重要影響的原油走勢也需要引起關注。油價在2014年和2015年持續低迷是引 發歐美通脹低迷和礦業部門失業人數走高的主要原因，但油價在2016年1月以來已經反彈了50%以上，同期金銀反彈的幅度也在20%-30%，聯動關系良好。但未來油價的走勢似乎并不很樂觀，4月各大產油國在多哈舉行的石油凍產磋商以失敗告終，消息面因素還使市場解讀為沙特相比價格更注重市場份額，油價應聲跌落。油價繼續低迷明顯不利于推升歐美通脹水平，也不利于金銀跟著油價聯動上漲。

    中盛財富分析師認為，銀價下一步能不能繼續漲，主要取決于金價能不能邁過1300美元/盎司的大門檻并有效站穩。能的話銀價有望直接看向19美元/盎司-20美元/盎司區間，并較長久維持在16美元/盎司-20美元/盎司區間震蕩整理；如果金價后續乏力并因為升息預期再度升高回調至1200美元/盎司以下，那么銀價將就此構筑階段頂部，返回15美元/盎司附近震蕩整理，年內再創新高的可能性也將非常有限。