今年以來有色金屬價格出現較大幅度上漲，最主要因素還是前期價格下降過多，普遍跌破中位成本，所以存在向上修復的客觀要求。另一方面，有色金屬價格上漲中也不乏投機資本的乘機炒作，致使價格上漲過快、過多，產生中國經濟不利影響。為此需要加強市場運行監管，重點抑制投機泡沫。當然，這并不意味著對于有色金屬和大宗商品市場的全面打壓，甚至因此收緊中國貨幣政策，損害經濟增長的首要調控目標。

    一、此輪價格上漲屬于合理回歸

    今年以來，全國有色金屬價格出現較大幅度上漲。市場監測數據顯示，2016年4月，全國大宗商品價格指數(CCPI)中，有色類比今年初上漲8.1%。進入5月份后，全國有色金屬價格繼續高位運行。重要有色金屬品種中，今年5月初與去年3季度低點相比，國內期貨銅主力合約價格大約上漲15%，鎳價格大約上漲16%；鋁價格則上漲30%左右。國內鎢精礦價格從去年12月底開始反彈，現今價格漲幅也接近3成。其它有色金屬及冶煉原料價格也都有程度不同上漲。預計今年全國主要有色金屬平均價格高出上年水平的概率越來愈大，因此維持去年12月的預測觀點不變。

    雖然此輪有色金屬價格漲勢有些猛烈，但總體來看，仍然屬于合理回歸。其依據主要有二：

    一是價位超低反彈。推動此輪有色金屬價格上漲的最主要因素，在于前期價格下降過多，普遍跌破其中位成本，致使相關企業盈利急劇縮水，甚至出現嚴重虧損。據統計，2015年全國有色金屬工業實現利潤下降15%。其中礦山企業利潤下降25%，冶煉企業利潤下降35%。在這種情況下，相關企業只能削減投資和產量，從而促成供求關系改善，并且引發投機資本低價位下風險偏好改變。今年1季度，全國10種有色金屬產量1206萬噸，同比下降0.4%，比去年同期增速回落8.1個百分點。其中電解鋁產量下降2%，增速回落9.4%；銅產量增長8.5%，回落5.9個百分點；鋅產量下降1%，回落15.4個百分點。與此同時，全球一些高成本礦山和能源企業也因為價格暴跌虧損嚴重，陸續退出市場，相關產能投資迅速下降，最終產生銷售價格向上的修復要求。畢竟上述商品銷售價格不能長期低于成本，不能總賣“白菜價”。由此可見，市場經濟的價值規律，要求有色金屬價格向其合理水平回歸。

    二是仍然屬于歷史相對低位。雖然今年以來有色金屬價格漲幅較大，但比去同期依然下降。市場監測數據顯示，今年1季度國內市場銅價同比下降14.7%，鋁價下降14.5%，鋅價下降16.2%。與前些年的歷史最高點相比，更是已經或者近乎腰斬。因此也不能得出價格上漲過多結論。

    二、價格過快、過多上漲不利中國經濟

    值得警惕的是，雖然此輪有色金屬價格上漲，就其主要推動力量的性質而言，屬于合理回歸，是市場經濟價值規律的客觀要求，但其中仍然不乏投機資本的推波助瀾。如果任其攪起太多泡沫，致使有色金屬價格上漲過快、過多，則會產生中國經濟不利影響：

    一是抑制中國外貿順差紅利。一段時間以來，國際市場有色金屬等大宗商品價格持續低迷，由此節約中國大量進口費用，產生中國很大外貿順差紅利。這是中國外貿出口大幅減速但外貿依然保持順差的重要因素。中國是當今世界最大的有色金屬進口國家，今年1季度全國有色金屬進口繼續強勁增長。其中銅及銅材進口量143萬噸，同比增長30.1%；氧化鋁進口124萬噸，增長32.9%；銅礦砂及精礦進口量400萬噸，增長34%。上述商品進口金額約為122億美元，按照平均價格下降15%測算，節約進口費用將近20億美元。如果目前及今后國際市場有色金屬價格因為投機炒作而上漲過快、過多，將使得這類紅利顯著減少，削弱中國外匯儲備和加大人民幣貶值壓力。

    二是加大國內物價成本推動。中國還是全球有色金屬的最大消費國家，各類有色金屬構成中國重要原材料成本。有色金屬價格的過快和更多上漲，將使得投資品和工農業生產原材料費用揚升，直接或間接提高各類成本，從而產生中國物價水平的向上推動。

    三是沖擊供給側結構改革。現階段全國有色金屬過剩產能依然龐大。隨著其銷售價格重回中位成本線之上，企業盈利水平的迅速提高，相關企業也一定要積極增產與復產，各類投資亦會卷土重來，這是什么力量也阻擋不住的。有關資料，目前僅電解鋁行業，近期就有大約70萬噸產能具備隨時投產條件。有色金屬過剩產能的迅速釋放和產能投資增加，勢必沖擊相關行業的供給側結構改革。

    四是產生未來市場風險。有色金屬價格上漲過快、漲幅過大，超出實體經濟供求關系所決定的合理價位過多，即孕育著未來市場行情的極大波動。可以說，現今價格漲幅越大，盈利狀況越是好轉，企業工率越高，今后市場遭遇的回調壓力也就越大。并且這種商品風險，會通過多種渠道外溢，轉化了投資風險、金融風險、供應過剩風險、市場信心風險等多個方面。

    五是壓縮宏觀調控施展空間。因為上述多個方面的市場風險及負面沖擊，尤其所引發的物價成本輸入性因素轉入上升通道，其后顧之憂，就有可能壓縮中國宏觀調控的施展空間，包括能否繼續降準、降息？能否加大投資力度、能否繼續降稅等，都還需要繼續觀察。

    既然當前及今后有色金屬價格，因為投機旺盛而過快、過多上漲，不利于中國經濟，那么就需要我們在堅持經濟穩增長的同時，強化有色金屬市場運行監管，尤其是要抑制其中的投機炒作泡沫，防范其過快、過多地偏離合理水平。現在國內監管部門已經出手，相關商品期貨交易所相繼出臺監管和降溫措施，如提高交易手續費、增加保證金、打擊高頻交易等，這些都是十分必要的。當然，加強管理只能針對投機泡沫，并不意味著對于有色金屬市場和企業的全面打壓，甚至因此收緊中國貨幣政策。這種做法實際上是因噎廢食，把“孩子與臟水一起潑出去”，最終損害經濟穩增長首位目標。