產品價格處于底部,銷量放緩拖累公司業績。報告期內,公司毛利率環比四季度單季下滑2.9個百分點,但與2015全年相比則微升0.37個百分點。我們認為目前的釹鐵硼價格處于歷史底部區域,繼續下跌的空間較小,毛利率有望保持穩定。然而需求下滑導致銷量放緩成為拖累公司業績的主要因素。我們認為,去年是釹鐵硼價格探底的一年,而今年將是磁材龍頭公司銷量增速探底的一年,我們認為隨著新能源汽車,節能環保等領域需求的穩步增長,中長期依然看好銷量增速回升。

    短期充分受益稀土價格上漲。一季度末,公司存貨賬面價值9.37億,存貨占市值比位于A股主流磁材公司第一。我們認為,公司作為國內釹鐵硼龍頭企業,稀土價格上漲有利于產品價格及毛利的回升,相比A股其他磁材公司,三環稀土存貨彈性最大,短期將充分受益稀土價格上漲。

    與日立合作穩步推進,中長期發展前景可期。公司與日立金屬合作建廠正在穩步推進中,三環將鞏固自己國內高性能釹鐵硼行業的龍頭地位,享受中國新能源汽車市場的快速成長。另一方面,作為中國高端制造代表,公司將長期受益于“中國制造2025”這一國家戰略,其中高檔數控機床和機器人、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、新材料、農業機械裝備等重點領域都將提升市場對釹鐵硼的需求。公司中長期發展前景依然向好。